2012年我国钢材市场运行情况展望

中国产业研究报告网讯：

    内容提要： 如果不出现更为严重的世界经济危机，预计2012 年内全国粗钢产量将达到7.5 亿吨，铁矿石新增资源量超过17 亿吨，增幅都不会低于8%。

    2012-2016年中国钢材深加工市场运营动态与投资方向研究报告

    展望2012 年我国钢材市场形势，经济增长的不确定因素显著增多。供求关系与价格行情，主要受到全球经济减速与货币贬值两大因素博弈，呈现先弱后强，宽幅震荡格局。

    （一）消费需求继续增长同时，消费结构发生调整

    2012 年，我国经济继续以较快速度增长，如果不发生大的意外，全年经济增长能够在8%以上。从名义增长率来看，全国固定资产投资保持20%以上增幅，工业增长10%左右，居民消费16左右。重要大宗商品中，受到国家扩大内需政策影响，并由于国家加大保障房、水利工程、环境保护等方面建设，提供钢铁需求增长空间，预计全年粗钢全口径需求量（含直接出口） 将达到或超过7.2 亿吨，比上年增长8%左右；铁矿石消费量不低于20 亿吨，增幅在8%以上，对于进口优质资源的依赖程度进一步提高。

    2011 年我国经济发展，将面对内部转型与外部债务危机冲击，由此产生钢材消费结构的明显调整。这种结构调整，主要体现在两个方面：首先是我国内部需求的增长明显高于出口需求（含钢材间接出口）的增长。一段时期以来，我国经济增长中外贸出口依存度很高，需求中很大部分用于加工制造出口，其实属于境外需求。近些年来这种状况正在发生转变。权威机构测算，2011 年我国出口对于经济增长的贡献，可能转为负数。预计随着出口水平的进一步回落，2012 年，净出口对于我国经济增长贡献依然为负值，国内需求对于经济增长的贡献率还会上升。这就会导致我国钢材消费结构中，国内消费的比重进一步提高。比如在铁矿石的消费比重中（按含铁量测算），2012 年提升至的95%以上。即使考虑到机电产品等钢材间接出口，国内需求的比重也会占据80%以上。

    其次是钢材需求，更多地向内陆省份，尤其是欠发达地区倾斜。从2008 年开始，随着加工制造业的梯次转移，我国内陆省市经济发展明显提速，超出沿海发达地区。到2011 年上半年，青海、内蒙古、新疆等地经济增速逐步靠前，而北京、上海经济增速落后，分别为倒数1、2 名。2012 年我国经济增长地区差异继续保持，并且会有所加速。这也使得我国钢材消费结构中，尤其是新增部分中，沿海发达地区消费比重继续下降，而内陆省份消费比重继续提升。

    这种消费结构性调整，是我国产业升级，经济转型的必然结果，也是我国宏观调控的目标之一，有利于我国经济的可持续、健康发展。在以后一段时期内，还会持续下去。

    如果新一年内各国货币竞相严重贬值，尤其是欧元区崩溃，将会刺激一些国家将纸币形式的外汇储备，部分转化为矿石、金属等实物形式，由此增加全球实物性避险需求，也会成为我国钢铁及其铁矿石需求的组成部分。

    还有一种情况，即欧美债务危机严重恶化，甚至出现超过2008 年的世界经济危机。受其影响，全球实体经济需求萎缩，铁矿石、炼焦煤、废钢铁等价格行情出现深幅跌落，将会引发我国一些部门与企业的“抄底”行为，从而导致总需求结构中，“抄底储备需求”的明显增多。

    （二）钢铁产能更多释放，原材料供应

    有可能偏紧我国较为旺盛的钢材需求，将刺激钢铁产能的更多释放。如果不出现更为严重的世界经济危机，预计2012 年内全国粗钢产量将达到7.5 亿吨，铁矿石新增资源量超过17 亿吨，增幅都不会低于8%。

    新一年内，钢铁生产所需原材料有可能偏紧。这主要受到资源储备及其开采成本不断提高影响，以及节能减排、环境保护和淘汰落后的巨大压力，亦约束了国内供应能力。国内产量的相对平稳，使得我国需求增长所要求的市场供应，更多地向进口倾斜。铁矿石、炼焦煤等产品进口量有增无减。

    资源进口总量中，我国企业走出去，所获得的权益资源比重提高，同时进口来源地区多元化。

    比如进口铁矿石中，来自澳大利亚、巴西、南非、印度的进口比重下降，而来自其它地区的比重上升。

    影响2012 年我国钢铁冶炼材料进口的不确定因素，还在于一些地区可能引发新的地缘政治动荡，以及一些国家的资源保护措施，由此引发的供应干扰。比如印度对于出口会进一步收紧，净出口量有较大幅度下降等。

    由此可见，除非发生更严重的经济危机，2012 年全球范围内铁矿石、炼焦煤等供应依然趋紧，不要指望出现所谓“宽松拐点”。

    （三）经济减速与货币贬值两大因素博弈，市场价格先抑后扬

    今年以来，欧美国家“双债危机”越演越烈，世界经济二次衰退，甚至是更严重衰退风险明显提高。在这个大背景之下，钢材市场价格走势如何？总体看来，今后钢材及其原料价格行情主要受到经济减速与美元贬值两大因素博弈制约，呈现先抑后扬，近弱远强格局。

    1.“双债危机”下全球经济共同减速，拖累钢铁实体需求。美欧国家“双债危机”问题所以瞩目，主要在于全球金融体系会因此遭遇重大冲击，甚至引发世界经济新的更加衰退。尤其是如果希腊债务违约，引发多米诺效应，导致欧元区解体，包括欧元的崩溃，世界经济所遭遇的冲击将无法想象。另一方面，虽然目前美债违约风险暂时解除，世界各国金融机构松了一口气，但巨额公共债务问题并未消失，反而因为“借债天花板”提高而规模更加庞大。据有关资料，美国社会目前面临的总债务大约为55 万亿美元，相当于2010 年美国全年GDP 总额（14.5万亿美元）的近4 倍，平均每位美国公民负债17.6 万美元。欧元区国家与日本同样负债累累，有些国家甚至达到了破产程度。

    庞大债务的持续增长，势必加重政府财政利息负担，导致其它方面支付能力被迫缩减。现在美国政府每年支出的债务利息就达到数千亿美元，占据美国年度财政支出的六分之一。

    按照美国两党协议，在提高债务上限同时，必须在未来消减大致相当规模财政赤字。而在政府收入（加税与经济提升）不能显著增加的前景下，任何消减赤字计划都意味着紧缩开支，这对于因为需求不足而乏力的经济复苏来说，无异于雪上加霜。美国国家经济研究局（NBER）据此认为：美国经济再次出现衰退的概率正在上升，且已达到五成左右。

    除了美国债务以外，欧元区债务问题将是另外一个抑制全球经济增长的主要“雷区”，甚至是更大的“雷区”。因为从理论上讲，美国可以不断印刷美元，不存在“违约”问题，但欧元区巨额负债国家却没有这个优势。目前希腊有可能进入“有序债务违约”进程，再次拉响债务危机“警报”，其影响范围将超越欧元区经济体。

    由此可见，欧美国家债务庞大问题依然存在，住房和就业疲软问题依然存在。投资者与生产者信心不足、消费者“捂紧钱袋”以及政府被迫消减开支，几大效应叠加，将使得全球需求形势恶化，世界经济复苏也因此更为乏力，甚至出现最糟糕的情况，即全球经济的二次探底。

    包括美国在内世界经济减速，势必导致全球钢铁、矿石等商品实体经济需求的明显减弱。如果世界经济再次衰退局面真的出现，市场恐慌情绪蔓延，几乎所有大宗商品价格都会再次暴跌，甚至接近2008 年金融危机时的水平。

    2. 美欧国家非常规减债，成为推高钢材价格新因素。欧美国家所欠下了天文数字债务，是无法全部通过正常途径，即自身增收节支方式予以偿还，因为他们欠下的债务实在是太多了。根据2010 年数据计算，即使美、欧（欧元区）、英、日4 个经济体不进行任何投资，其全部新增储蓄都用于还债，美、欧（欧元区）、英、日也分别需要30 年、14 年、66 年和17 年才能把其债务总额占据GDP 的比重，降至100%。

    另一方面，沉重的债务负担，严重压抑了西方国家的消费能力，由此导致欧美国家经济经济复苏乏力，食之面临“新的更加危险阶段”。在这种情况下，欧美国家政府很有可能借助“非常规”手段，实现庞大债务的减轻。欧洲央行行长佐利克，就提出了采用“非常规性货币政策”。

    所谓“非常规减债”，除了可能出现的债务“硬性违约”外，还可以通过美元等西方国家货币竞相大幅贬值的这种“软性方式”得以实现，只是耗费时间要长一些。

    历史上有过西方国家通过货币大幅贬值，成功地实现了债务负担减轻德先例。比如一次、二次大战后，西方主要国家都发生了严重通货膨胀，据此轻松地卸掉了债务包袱。美国越战后，也是通过美元大幅贬值，尤其是违约美元与黄金固定汇率兑换承诺，成功地将巨额债务转嫁到其他国家，最主要是日本头上。今年是国际市场黄金价格上涨的11 个年头，3年前900 美元就能够买1 盎司黄金，现在同等数量黄金却要1800美元。如果以含金量测算的话，3年前欠下的美元债务价值，今天缩水了50%。已经多次尝到甜头的美国与其它西方国家，当然还会故伎重演，将大量印钞，通货膨胀作为重新分配财富，缩水债务负担，刺激经济增长的主要出路。

    现在，西方发达国家正在鼓动与酝酿新一轮经济刺激计划。国际货币基金组织总裁拉加德说，如果条件允许，美国和欧洲应考虑出台刺激措施推动经济增长。估计所采取刺激措施无非是降息、QE3、暂缓削减赤字等。预计欧洲央行会改变政策，很可能会降息。

    高盛也发布报告，预计QE3 会在2011 年年底以前到来。上述刺激措施的最后结果自然是流动性的进一步泛滥，美元、欧元等货币的继续贬值。

    美国等西方国家借助于美元霸权，实施货币贬值等非常规减债，大量货币再次进入市场，势必引发国际市场包括矿石、焦炭、石油在内的大宗商品价格飙升，成为推高全球钢材价格上涨的新因素。对此，要予以高度关注。

    3. 两大因素博弈，引发钢材市场近弱远强格局。总体而言，国际市场钢材及其原料价格行情处于上述两大因素的博弈之中。经济减速，甚至经济衰退力量大于美元贬值力量，钢材及其原料价格跌落；反之价格就会上涨。

    近期来看，全球经济减速，甚至二次衰退的可能性增加，使得商品市场面临很大风险，处于相对弱势。无论是钢材、矿产品、焦煤等，都不排除跌落的很大可能性。

    中、远期来看，因为多种因素引发的美元贬值将占据上风。与此同时，一些国家的各种“救市”措施陆续出台，抄底资金的大量涌入，加之我国等新兴国家的经济基本面情况依然良好，进而共同推动上述商品价格谷底反弹，而且是较为强劲的反弹。前段时期跌落越是猛烈，其后的反弹力度越是强劲。

    由此可见，今后全球钢材及其原料市场行情先抑后扬，呈现近弱远强格局，宽幅震荡向上格局。