2013年电煤价格持续疲软，成本端不足虑

中国产业研究报告网讯：

    2013年年初以来，需求不振、进口煤冲击、以及产能过剩等多因素共振，国内煤炭市场延续了12年下半年以来的疲弱格局，动力煤价格持续阴跌，港口价格方面，截止5月底，环渤海动力煤价格（5500大卡）为610元/吨，较年初下跌23元（或3.6%），内陆坑口价格方面，全国5000-6000大卡动力煤含税车板价491元/吨，较年初下跌10.4%，跌幅更甚。 

图：环渤海动力煤价格指数走势（元/吨）

图：全国动力煤含税车板价走势（元/吨）

    内容选自产业研究报告网发布的《2012-2016年中国电煤市场分析及投资方向研究报告》

    从供需角度讲，今年1-4月，全国动力煤总需求量约为8.9亿吨，同比降5.8%，总有效供给量（包括进口煤）约9.6亿吨，同比降0.33%，动力煤富余达到7000万吨，仍处于明显的供过于求状态。结合经济大环境，从动力煤下游需求、产量及潜在产能、以及进口煤的影响等角度分析，我们认为下半年国内动力煤市场仍将呈现弱势格局，成本端对火电盈利仍将呈现正的贡献，火电毛利率仍有扩张空间。需求方面，在经济复苏态势偏弱，无大规模刺激政策的情况下，动力煤下游的火电、建材、冶金、化工等高耗能行业均面临较大的产能过剩压力，内生需求明显不足，除此之外，随着国内能源结构的调整，动力煤最大用户火电发电量将长期受水电、核电等清洁能源压制，电煤需求增速仍将惯性下行。 供给方面，煤炭黄金十年伴随着行业固定资产投资的提速，过去三年煤炭行业固定资产投资复合增速达到20%，随着前期的投入逐渐投产，未来1-2年，煤炭产能将呈现惯性增长态势；同时，由于需求的不足，煤炭企业多以销定产，产能利用率下降，于是大量闲臵产能的存在将长期压制煤炭价格。 

图：2003年以来煤炭行业固定资产投资情况

 图：2003年以来煤炭行业新增产能情况

    进口煤方面，由于国际煤价价格优势的存在，2013年煤炭进口延续了2012年快速增长的态势，1-4月煤炭累计进口1.09亿吨，同比增长25.5%。近期，国家发改委通过《商品煤质量管理暂行办法》征求意见稿，拟限制国内低卡、高硫煤的进口，我们认为，《暂行办法》若获得通过，将主要影响国内对印尼等国的褐煤的进口，占比约占进口煤总量的20%，考虑到煤炭贸易商和电力企业尚具备时间应对调整，且国内限制进口又一定程度抑制国际煤价，此举对煤炭进口总量的冲击料将十分有限。

2007年至今国内煤炭进口情况