我国石油金融体系发展策略

中国产业研究报告网讯：

    内容提要：运用适当金融政策对石油产业发展进行引导。石油产业是高投入、高污染的行业。在低碳化发展的世界工业趋势下，提高石油利用效率成为重要的资源节约途径。金融政策对石油产业的调控可以通过信贷结构、市场结构的调整来体现。

    2012-2016年中国能源金融行业运营态势及投资前景评估报告  

    (一) 发挥金融体系对石油供给安全的支持作用 

    1、完善资本市场扩宽石油融资渠道。除了外汇储备与政策性支持，石油工业对资金的需求发展可通过多种融资渠道得以满足，这有赖于我国金融市场的完善和资本市场对能源产业的开放。国内已经出现一批投资能源产业的机构，如中国石油财务公司、民生金融租赁股份有限公司等。但是，由于我国资本市场不完善，退出机制障碍等原因，能源投资业务所占比例较少，很多机构仍处于观望状态。完善资本市场，可以为石油企业生产经营中的庞大资金需求提供更多的保障。一是要继续促进石油系统融资的大门向股票市场、风险投资市场、能源基金、民间资本敞开; 二要加强债券市场的基础性制度建设，加快推动公司债券市场与股票市场的协调发展; 三是继续推进能效市场的建设。经过多年运营，发达国家在能效市场、节能服务合同方面积累了丰富的经验，可为我国石油企业融资、提高节能效率提供参考借鉴。通过建立分层次的资本市场和金融体系，为不同成长阶段的石油企业提供资金支持，从提高能效与扩大产能方面保障我国石油对经济的供给安全。 

    2、运用适当金融政策对石油产业发展进行引导。石油产业是高投入、高污染的行业。在低碳化发展的世界工业趋势下，提高石油利用效率成为重要的资源节约途径。金融政策对石油产业的调控可以通过信贷结构、市场结构的调整来体现。一是用稳定的连贯的产业政策来引导石油企业的发展，消除不确定性预期。二是要把握金融调控与石油产业发展规律的一致性，如金融政策与石油产业的契合度、金融工具使用的灵活度、石油产业或企业生产周期与信贷结构的契合度等，使石油产业空间分布与业务结构更加合理。 

    3、创新石油全球资源布局的贸易融资方式。石油安全不能局限于国内市场，我国应通过金融工具、金融手段对石油产业“走出去”提供充分的支持，从消极的防御型体系向积极的主动出击型体系转变。金融危机下的经济衰退为我国石油企业实施海外并购行为放松了外部限制条件，一些对本国油气资源开发条件苛刻的政府逐步放宽了对油气资源的管制。墨西哥、阿尔及利亚等国政府逐步开放石油产业就是较为典型的例子。这种外部限制条件的放松，也为我国石油企业实施海外并购或参股提供了新的机遇。在鼓励和促进石油企业“海外进军”方面，除了在资金上给予支持，应出台相应的海外投资保险政策作为保障。 

    除了传统的兼并收购、合作开发等获取海外石油资源的方式，我国还可积极探索多种石油金融合作机制。石油资源富集地多处于政治动荡，经济发展不平衡地区，直接投资海外石油开发项目面临政治、经济等各种风险。可考虑非直接能源合作模式，如贷款换石油，依托中非、中俄、中巴之间的关系，与产油国签订贷款协议取得石油进口的优先权或数额优待; 还可以采取股权换油源，购买证券化的油气田股份、收益权证券化的金融产品等方式分享海外石油资源投资收益。 

    (二) 融入国际石油金融发展格局 

    1、建设多层次石油金融市场。目前，国内成品油是在纽约、鹿特丹和新加坡三地成品油的加权平均价的基础上制定的。虽然国家发改委在国际石油加权价格波动超过一定幅度时加以调整，看似与国际接轨，其实，这只是价格水平的接轨，而不是价格形成机制的接轨。石油金融市场的发展是石油供求关系的反映，是市场化价格信息真实体现的平台。无论是建立石油储备体系，还是资源勘探开发决策，石油利用效率的提高、石油替代技术的发展都有赖于石油价格信号的完善。 

    缺少竞争的现货市场和广泛参与的现货商制度是我国石油体系面临的首要问题。目前，我国原油和成品油流通渠道依然为国有石油企业垄断。现货市场上供需交易双方地位不平等，市场化程度不高，是影响石油衍生品交易市场健康发展的重要阻碍。2004 年燃料油期货在我国正式运营以来，逐渐发挥了风险规避与价格发现功能，具备了套期保值的市场基础，对新加坡市场也产生了一定的辐射作用。通过国内外套期保值链条的延伸，众多燃料油生产企业贸易风险控制能力大大增强。虽然取得一定成就，但我国能源期货市场刚刚起步，存在期货品种单一，参与度与流动性不足的问题。如果能加强市场开放度，开放国外资金与机构进入国内燃料油期货市场，将进一步促进燃料油市场的活跃度，吸纳更多的石油石化企业，金融机构，运输航空等高耗能企业参与到市场套期保值交易和竞价中。燃料油期货市场近几年运行的成功与不足，为我们在能源期货的整套交易、交割、结算规则以及技术支持系统、风险控制体系方面提供了宝贵的经验。在不断地实践过程中，我国要致力于建立包括石油期货、期权、掉期、中远期交易市场在内的多层次石油金融市场，丰富我国石油金融衍生品交易品种，打造亚洲交易中心来影响国际石油价格。 

    2、扩大石油人民币结算范围。面对美元的不断贬值，很多石油出口国，甚至一些非OPEC 国家，都试图摆脱美元汇率进行石油交易结算。目前，在欧美对伊朗的石油禁运制裁中，伊朗央行已经与印度央行达成协议，在印度进口伊朗石油的交易过程中，使用印度卢比进行结算，卢比结算份额将达到印伊石油交易份额的45%。虽然石油－美元的霸主地位依然未被撼动，但在国际金融势力不断整合的前景下，石油价格结算货币的多元化是未来的发展趋势。人民币国际化与“石油人民币”是相互促进，相互影响的过程。人民币国际化是推动石油贸易采用人民币结算的基础，石油人民币结算区域的扩大也将推动人民币国际化的进程。我国长期稳定较快的经济增长，币值稳定及升值预期，以及在国际石油市场上突出的买方地位显示出石油人民币结算的良好前景。在扩大人民币在岸金融市场的建设，完善人民币回流机制基础上，循序渐进地扩大人民币在石油与其他大宗商品价格的影响力。如在与石油输出国组织的双边贸易中推动人民币作为计价、结算与储备货币; 通过与我国经贸联系密切，石油贸易量较大，政治关系良好的国家协商人民币结算的金融安排等。 

    3、培育国际石油金融市场的参与主体。我国金融资本尚未真正进入国际石油金融市场。少数大型石油企业虽然可以通过批准在国外石油期货市场上进行套期保值，但目标太大，往往处于被动局面，不能分享石油金融化下价格波动收益。除了与国际市场“游戏规则”接轨，另一方面，也要积极参与游戏之中。就需要更多的综合性能源公司与金融机构的成长壮大。随着石油基金、对冲基金、石油银行等金融参与主体规模的扩大，届时，国内流动性将向国际金融市场释放，多元化投资主体参与国际石油期货市场的交易并从中获益。 

    (三) 灵活运用外汇进行石油金融资产管理 

    我国常年保持经常项目与资本项目的顺差，积累了大量的外汇储备，其中60% 以上都是美元资产。单一的资产储备使我国对美国经济以及美元走势的依赖程度很高，美元近年来长期贬值的趋势也让我国外汇储备面临机会成本与利差损失。资产投资多元化不仅可使我国金融资产保值，还可以同时积累我国风险管理的能力与经验。石油储备可分为实物储备与期货储备。如果将石油期货储备看作国际证券资产形式，可以将其纳为金融性资产，利用美元与石油价格负向变动的特点将石油期货仓单在合理价位建仓，进行外汇、债券等金融资产与石油期货仓单投资组合，通过变换资产形态提高金融资产的质量，规避金融风险。从实物储备来看，我国目前的石油战略储备天数大大落后于美国、日本、德国，也落后于同为亚洲国家的韩国，对应对突发性石油外来风险形势不利。在保障中国宏观经济需求与金融稳定的基础上，可灵活利用外汇与石油的价格走势规律，在国际油价的合理价位购入战略储备性石油资产。 

    (四) 完善石油金融配套服务体系 

    石油金融发展战略的顺利推进，有赖于石油金融系统的润滑油——配套服务体系——的完善。第一，培育石油金融机构。石油金融机构由于具备石油与金融的专业知识，可使石油产业通过更便捷的金融服务中介，满足融资需求，交易需求。通过为企业制定风险管理方案，利用货币互换、利率互换等工具，可以大大提高石油企业的风险规避能力。 

    “昆仑银行”是石油业进军金融业的成功典范，不仅为石油企业提供了融资便利，也为打造综合性能源公司，实现全球化扩张奠定了良好的基础。第二，根据不同的需求分别建立石油产业投资基金、石油投资基金、石油综合基金等，为石油产业项目勘探开发，海外并购，期货市场交易等项目保驾护航，实现投资收益的最大化。第三，打造战略石油储备体系的金融平台。IEA 提出，“石油储备相当于一份保险单，能够在供应中断发生或邻近时动用”。国家战略石油储备事关石油安全，但油库建设和石油采购都需要巨额资金作为保障，应该由国家动用多方资源和力量，建立市场化机制以多方渠道筹集资金建设。最后，石油金融良性发展需要社会、经济制度上的不断完善。美国ICE 市场与新加坡市场石油互换和期权场外交易成交额巨大，这是建立在良好的社会信用和发达的金融服务基础上的。因此，发展石油金融需要良好的金融制度环境，这需要我国从经济体制、基础设施、信息技术、专业人才、法律法规等多方面进行完善。