国际石油金融未来发展趋势展望

中国产业研究报告网讯：

    内容提要：从能源对冲基金的数量和资产来看，目前大约有200 只基金控制着400 亿———500 亿美元资产。能源对冲基金和宏观对冲基金在能源市场进行投资，后者不仅在不同的商品期货市场(如金属、能源、农产品等) 之间套利，还在商品期货市场和金融证券市场之间跨市套利。

    我国发展石油金融发展形势分析

    (一) 石油工业融资渠道多元化。 

    石油工业是资本和技术密集型的产业，传统融资渠道来自于银行信贷和政府支持。随着石油工业规模化发展，银行的融资功能已经不能满足其要求，资本市场成为又一重要融资渠道，如可转换贷款、次级贷款、票据融资、股票融资、长短期债券融资等。除此之外，专项基金、国际性金融机构也是重要的筹资渠道。资金来源之一是当地能源基金，如沙特阿拉伯成立了沙特工业发展基金(SIDF) ，每年可为能源产业投资50 亿美元，公共投资基金也提供了数额可观的长期特惠利率资金。 

    来源之二是区域性机构，如科威特的经济与社会发展协会，提供基础设施建设，能源机构的投资支持。来源之三是多边融资机构，如欧盟投资银行(EIB) 承担了开采、战争、城市骚乱等风险，为埃及能源项目提供大规模融资，这也鼓励了其他国际性金融机构参与到资源地能源投资项目中。来源之四是采取项目融资、第三方融资，成立能源银行等方式，如北美和欧盟地区都建立了能源银行和节能服务公司(ESCO) ，通过建立能源效率市场的方式解决融资困难与提高能效的难题。石油工业融资渠道的多元化显示出国际金融市场的发展与石油工业资庞大资金需求的对接。 

    (二) 石油产业资本金融化。 

    石油产业资本的获利除了用于自身积累与扩大再生产之外，越来越多的资金投入了金融市场。首先，进入21 世纪后的石油价格高涨为石油出口国带来巨额美元收入，进一步扩大了国家石油基金的规模。如挪威国家石油基金规模已达4000 多亿美元; 韩国石油基金规模达100 亿美元。大量的石油产业基金进入金融市场，加剧了金融市场波动的不确定性。其次，国际石油公司涉猎金融业由来已久，埃克森美孚、壳牌等大型国际石油公司均有金融资产管理公司，通过参与股票回购、股权交易、期货市场套利等方式获取巨额利润。近年来，在石油开采成本不断上升，开采环境越来越恶劣的情况下，国际石油公司将金融业务作为利润的重要来源，参与金融市场的资金额越来愈大，通过金融市场获取的利润占总利润比重也越来越高。第三，大型金融投资公司涉猎石油产业。摩根大通、高盛等大型投行均购买了油田资产，进军石油行业，利用在金融市场与石油市场的信息优势进行现货市场与期货市场的投机套利。 

    (三) 石油金融属性的强化。 

    2003 年以来，石油期货价格进入了新一轮上涨周期，虽然中国、印度等新兴市场国家强劲的石油需求因素被一些人认为是油价高涨的罪魁祸首，但石油价格上涨幅度与波动频率已大大超过了供给基本面所能解释的范畴。从30 年整体观察，石油价格随着上升的需求一道保持上升的态势。但是，石油需求的上升幅度远远赶不上石油价格的上升幅度，石油价格波动幅度更是远远超过了供需的波动幅度。石油金融市场的资金推动特征明显。衡量期货市场流动性与活跃指标之一的未平仓合约数量从2002 年以来呈现明显上升趋势。2008 年发端于美国后席卷全球的次贷危机引发了国际原油价格的“过山车”现象: 石油现货市场价格在一个月内下跌近100 美元，再次让石油金融属性得到充分展现。与此同时，石油金融市场与国际证券市场、外汇市场、黄金市场、大宗商品市场互动一体化趋势增强。美元汇率走势成为影响原油价格涨跌的重要因素之一。一般情况下，美元汇率与原油价格呈反向变动关系，美元升值，国际上黄金、石油等大宗商品价格面临下跌压力; 反之，美元贬值，则大宗商品价格上涨。在全球证券市场上，由于石油是极其重要的工业原材料，石油价格的变动引发石油企业股票价格的变动，并带动整个证券市场股价波动，进而使得石油价格与股票价格更紧密的联系起来。 

    与此同时，石油的价格波动会因成本推动或替代效应在其他不同品种大宗商品之间传递。如较高的石油价格不仅通过传统成本机制推高价格，还能通过替代效应推高其他品种如天然橡胶、煤炭等商品的价格，也会导致生物燃料成为运输燃料的补充，推高玉米、油菜籽等粮食作物价格。当前，国际石油金融市场已形成与大宗商品、黄金、外汇、债券、利率市场互动的复合市场，在市场建设、品种、交易规则、交割制度等方面已经运作成熟，吸引了众多投资机构参与。从能源对冲基金的数量和资产来看，目前大约有200 只基金控制着400 亿———500 亿美元资产。能源对冲基金和宏观对冲基金在能源市场进行投资，后者不仅在不同的商品期货市场(如金属、能源、农产品等) 之间套利，还在商品期货市场和金融证券市场之间跨市套利。