2009-2012年中国南车收入预测

　　另外，根据铁道部的规划，到2012年，将总共有7900台大功率机车（电力和内燃）运行。到2008年底，机车的保有量为744台。到目前为止，铁道部已经招标的大功率机车数量为3660台。因此，我们估计剩余的大功率机车采购量为3700台。基于中国南车50%的市场占有率，预计中国南车在未来4年总计交付3050台大功率机车，并预计2009-2012年的交付量分别为567、683、820和980台。中国南车来自机车业务的收入复合增长率为23%。

　　我们预测，在未来4年，中国南车来自机车和动车组的收入总和分别为192、231、274、321亿元，中国南车2009年和2010年的收入分别增长20.4%和23.2%，未来4年的收入复合增长为19%。我们对收入预测的风险将主要来自城轨业务和其它业务。

　　由于高端的机车、动车组业务收入在未来将占据更大的比重，我们预计中国南车的毛利率从2008年的16.6%上升到2012年的17.1%，因此，我们预计中国南车2009年和2010年的净利润分别增长26.8%和29.9%，为17.6亿元和22.8亿元；2009年的每股收益分别为0.15元和0.19元；未来4年的净利润复合增长为23.5%。

　　我们预计中国南车2009年上半年来自动车组的收入增长201%到40亿元。但是，由于疲软的货运需求，2009年上半年来自货车的收入可能同比下降60%；预计中国南车上半年销售收入同比增长为11.5%；毛利率维持在2008年全年的16.5%左右；2009年上半年净利润同比下降27%。