黑牛食品发展专注液态豆奶和二三级市场
内容提示:目前黑牛液态豆奶产品主要在安徽市场推广,市场反响良好。未来三年,公司将立足安徽市场辐射全国,预计公司液态豆奶年销售额达到4亿元左右,有望全面提升公司的整理盈利水平。
黑牛食品股份有限公司是中国第二大豆奶粉生产企业,主要产品为豆奶粉、麦片和液态豆奶等,产能分别为3.5万吨、0.8万吨和2万吨。09年公司实现营收5.86亿,毛利1.9亿,其中豆奶粉对营收和毛利贡献均达到70%以上。
液态豆奶业务将成为公司持续高增长的动力。近几年含乳饮料保持快速增长,而公司力推的双蛋白液态豆奶产品成为市场的亮点。
目前液态豆奶产品主要在安徽市场推广,市场反响良好。未来三年,公司将立足安徽市场辐射全国,预计公司液态豆奶年销售额达到4亿元左右,有望全面提升公司的整理盈利水平。
公司定位明确,销售手段独具特色。公司根据自身特点,坚持以豆奶粉产品为主打,主攻国内二三级市场。目前二三级市场销售占比高达90%,一级城市市场仅占10%。公司经过长期市场探索,采取以“终端车销服务模式”为核心的深度分销手段。在全国主要销售区域已配置有200多辆车,每辆车配有业务代表和司机,担负终端的销售服务。
本次募集将解决公司资金瓶颈。09年公司业务受制于产能,本次募集投向扩能增产为主。项目包括杨凌年产1.5万吨豆奶粉项目、安徽双蛋白液态豆奶一期工程(新增产能7.9万吨)、揭东豆奶粉生产线技改项目(新增产能0.7万吨)和汕头复合麦片扩产项目(新增产能0.7万吨)。
我们预计公司未来2年的营业收入增幅约为22%和40%,对应的EPS 分别为0.64和0.97。参考A 股食品饮料上市公司,我们根据公司基本面给予10年35-40的PE 水平,即公司上市后的合理价值为22.5-26.6元。
黑牛食品股份有限公司是中国第二大豆奶粉生产企业,主要产品为豆奶粉、麦片和液态豆奶等,产能分别为3.5万吨、0.8万吨和2万吨。09年公司实现营收5.86亿,毛利1.9亿,其中豆奶粉对营收和毛利贡献均达到70%以上。
液态豆奶业务将成为公司持续高增长的动力。近几年含乳饮料保持快速增长,而公司力推的双蛋白液态豆奶产品成为市场的亮点。
目前液态豆奶产品主要在安徽市场推广,市场反响良好。未来三年,公司将立足安徽市场辐射全国,预计公司液态豆奶年销售额达到4亿元左右,有望全面提升公司的整理盈利水平。
公司定位明确,销售手段独具特色。公司根据自身特点,坚持以豆奶粉产品为主打,主攻国内二三级市场。目前二三级市场销售占比高达90%,一级城市市场仅占10%。公司经过长期市场探索,采取以“终端车销服务模式”为核心的深度分销手段。在全国主要销售区域已配置有200多辆车,每辆车配有业务代表和司机,担负终端的销售服务。
本次募集将解决公司资金瓶颈。09年公司业务受制于产能,本次募集投向扩能增产为主。项目包括杨凌年产1.5万吨豆奶粉项目、安徽双蛋白液态豆奶一期工程(新增产能7.9万吨)、揭东豆奶粉生产线技改项目(新增产能0.7万吨)和汕头复合麦片扩产项目(新增产能0.7万吨)。
我们预计公司未来2年的营业收入增幅约为22%和40%,对应的EPS 分别为0.64和0.97。参考A 股食品饮料上市公司,我们根据公司基本面给予10年35-40的PE 水平,即公司上市后的合理价值为22.5-26.6元。
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