私募股权投资行业发展趋势分析

中国产业研究报告网讯：

    内容提要：一些企业短期现金流动性不足，出现财务困境而面临破产或重组，这些企业在困境投资者进入之后会大大改善企业的财务状况，专长于经营困境投资的私募股权投资机构迎来了新的发展机遇。二是中小规模并购相对来讲财务杠杆较低，潜在并购的数量众多，在当前市场下具有很强的可操作性。受全球金融危机的影响，全球有很多中小企业估值区间大幅度下降，因此这对私募股权投资机构具有一定的吸引力。三是由于一些私募股权投资机构出于流动性压力而被迫在二级市场上出售私募股权投资基金。这对于新入市的私募股权投资机构来说，是难得的发展机遇。

    （一）金融危机给国外私募股权投资带来了冲击 

    2008 年爆发的金融危机给全球私募股权投资发展带来了很大的冲击。全球私募股权投资的交易数在经历了持续多年的高速增长后，在2006 年达到峰值，为2547笔。2007 年为2256 笔，下跌了11.4%；2008 年降至1846笔，比2006 年下跌了27.5%。至于全球私募股权投资交易额的下降更为明显：2006 年，为6850 亿美元，2008 年仅为1900 亿美元。这期间，欧洲私募股权投资的募集额在2006 年达到历史最高点，为1120 亿欧元（约1315 亿美元）；2007 年为810 亿欧元（约为925 亿美元），下跌了27.7%；2008 年为690 亿欧元（约810 亿美元），比2006年下跌了大约40%。投资额的下降要滞后一些：在2007年明显放缓；2008 年同比下跌了20%，为590 亿欧元（约692 亿美元）。金融危机期间，亚太等地区的私募股权投资额也受到明显影响。总之，即使全球经济在未来几年内复苏并走向繁荣，下行周期也需要5～7 年来修复金融市场，从而促进全球金融市场的健康发展。从长运来看，这场金融危机可以清除市场的流动性过剩和无效率，挤掉市场中的泡沫。私募股权投资行业会在这场金融危机中得以重整，从而有利于整个行业的长远发展。 

    （二）新的投资机会出现 

    私募股权投资市场发展概况

    2008 年金融危机爆发以后，私募股权投资的发展开始变得缓慢，这促使国际上的一些著名私募股权投资机构努力去寻找新的投资机会。一是由于债务违约率的增高，困境投资成为私募股权投资机构看好的投资方向。 

    一些企业短期现金流动性不足，出现财务困境而面临破产或重组，这些企业在困境投资者进入之后会大大改善企业的财务状况，专长于经营困境投资的私募股权投资机构迎来了新的发展机遇。二是中小规模并购相对来讲财务杠杆较低，潜在并购的数量众多，在当前市场下具有很强的可操作性。受全球金融危机的影响，全球有很多中小企业估值区间大幅度下降，因此这对私募股权投资机构具有一定的吸引力。三是由于一些私募股权投资机构出于流动性压力而被迫在二级市场上出售私募股权投资基金。这对于新入市的私募股权投资机构来说，是难得的发展机遇。 

    （三）私募股权投资机构多样化 

    除了传统意义上的私募股权投资基金公司，如凯雷（Carlyle Group）、黑石（Blackstone Group）等公司以外，很多投资银行、商业银行甚至保险公司设立直接投资部或者设立单独的资产管理公司等开展私募股权投资业务，如高盛（Goldman Sachs）、麦格理（Macquarie）、汇丰银行（HSBC Bank）、JP 摩根（JP Morgan）等都开展自己的私募股权投资业务。除此之外，很多著名的跨国公司也开始设立私募股权投资基金，资金来自于跨国公司内部，主要为跨国公司自身的战略规划和投资组合服务，如通用电气资本公司（GE Capital）等。 

    （四）私募基金向公募基金演变 

    2007 年6 月21 日，全球首家公开上市的私募基金公司黑石集团（Blackstone Group）在纽约证券交易所挂牌上市，成为美国自2002 年以来规模最大的IPO 案例，这成为私募股权投资在全球金融体系中地位提升的标志性事件。美国私募基金KKR 的母公司2010 年7 月15 日在纽约上市，同时，凯雷投资集团（Carlyle Group）也宣布正在考虑上市事宜。私募基金寻求公开上市的动力源自于私募股权投资机构自身扩张的需求。在竞争日趋激烈的背景下，唯有扩充资本，增强竞争力才能生存。 

    （五）私募股权投资挑战传统金融机构私募股权投资的快速发展 

    对传统金融机机构的发展带来了严峻的挑战。2007 年10 月，苏格兰皇家银行财团(RBS)收购了市值超过1000 亿美元的荷兰银行。虽然荷兰银行不是直接被私募股权投资所收购，但背后的推手是私募股权投资。“儿童基金”（The Children's InvestmentFund Management，简称TCI），这个只持有荷兰银行1%股份的英国一家私募股权投资机构鼓励小股东联合起来分拆整个集团，让荷兰银行的股票大幅升值。随着大批套利基金的跟进，有了足够的投票权，便召开临时董事会，宣布荷兰银行将挂牌出售，最终RBS 成为最大的赢家。在短短的10 个月时间里，这笔收购让TCI 至少获利68%。早在1998 年，美国Ripplewood 基金就出资10亿美元收购日本的长期信用银行（Long-Term CreditBank of Japan Tokyo） 将其改名为新生银行（Shin SeiBank）。随后，将Shin Sei Bank 打造成全新的盈利机构，并在2004 年成功上市，Ripplewood 基金当初投入的资金获得了10 倍的回报。此外美国新桥资本(NewbridgeCapital)成功重组了韩国第一银行(Korea First Bank)。私募股权投资的力量之大，使得传统的金融机构有了一份危机感。