2011年下半年煤炭上市公司业绩分析

中国产业研究报告网讯：

    内容提要：2011年上半年我国煤炭原煤产量完成17.7 亿t，预计全年煤炭产量将可突破34 亿t，但下半年产量的增速将随需求同步放缓，维持供需基本平衡的形势。

    2012-2016年中国煤炭工业市场行情动态及投资前景预测研究报告

    2011年是我国“十二五”的开局之年，新近规划项目的上马，已在建的大型工程的推进，将维持对能源需求的稳定增长。同时，由于2011年国家继续实施宏观经济调控政策，上半年央行6次上调存款准备金率，使银行的信贷逐步收紧，下半年银行信贷紧缩的累积效应有可能集中显现，下游的工程开工进程必然影响上游原材料和能源的需求，从而导致对于煤炭的需求力度可能有所减弱。因此，对下半年的总体判断是：煤炭等能源需求增速虽有所回落，但仍将保持一定幅度的增长。

    近年来山西、内蒙古、陕西、河南等产煤大省的行业整合导致煤炭资源逐步集中在大型煤炭企业集团手中，使我国的煤炭生产供应变得更加可控及稳定。2011年上半年我国煤炭原煤产量完成17.7 亿t，预计全年煤炭产量将可突破34 亿t，但下半年产量的增速将随需求同步放缓，维持供需基本平衡的形势。 

    受宏观调控等因素影响，自2011年7月中旬开始，秦皇岛动力煤价格已从连续数周从高位小幅回落，2011年8月中旬煤价为830元/t，环比下降13元/t，但下半年随着冬季供暖季节的到来，煤炭价格的下滑空间较小，预计全年均价仍可维持上半年平均水平。同时，随着煤炭行业集中于大型国有煤炭企业的程度提高，政府对于煤炭供应的控制能力也将提高，未来一定时期煤价的波动空间也相应收窄。

    虽然2011年下半年宏观层面存在房地产调控继续加大、经济结构继续调整等减弱煤炭需求增长的因素，但预计下半年我国的煤炭产量和煤炭需求继续保持平稳增长态势，煤炭供求关系将呈现总体平衡状态，结构性过剩与区域阶段性偏紧并存的态势依然存在。同时，国际市场由于受美国可能推出的量化宽松政策（QE3） 的影响，煤价下滑空间十分有限，煤炭进口对于国内煤价的波动影响不会太大，下半年煤炭价格预计将继续维持高位震荡的格局。

    煤炭成本方面，国家调控政策实施的效果应在下半年内得以显现，物价上涨幅度将总体得以控制（多数研究机构认为CPI等物价指数将在8月份开始出现拐点），煤炭开采运输成本增长的压力会相对缓解，但预计对于年内煤炭成本的降幅影响非常有限。

    综合宏观经济以及煤炭市场等各种因素分析，总体上来说，我们认为煤炭行业上市公司下半年的经营业绩将总体维持上半年的盈利水平，业绩增速环比将显著放缓。

    从2012年及较长一段时期来看，随着欧美债务危机所导致的国际金融形势的大幅波动，我国煤炭工业发展依托的外部经济发展环境的变数加大，同时，近年来我国煤炭企业加速扩张所增加的煤炭产能也将在年后逐步开始释放。因此，2012年后煤炭价格以及煤炭上市公司存在业绩大幅波动的可能，经营业绩的不确定性将进一步增强。