2013年国内火电行业毛利率变化分析

中国产业研究报告网讯：

    2012年初以来，在电价上调、煤价持续疲软等多重利好的刺激下，火电行业迎来久违的行业盈利向上周期。截止2013年一季度，火电行业多项盈利指标创近年新高；一季度，火电毛利率水平达到17.75%，A股主要火电股年化ROE超过15%，均创出自2007年以来新高，整体盈利能力处于历史较高水平。 同时随着煤价下行，煤电周期的逆转，煤炭、火电利润实现再分配，煤炭与火电利润总额之比由2011年创纪录的21倍回落至2013年一季度的1.5倍左右。

图：火电当季毛利率历年变化趋势

 图：主要火电企业ROE走势（年化）

    内容选自产业研究报告网发布的《2013-2018年中国火电行业分析与市场竞争态势报告》

图：火电行业和煤炭行业利润总额比较（亿元）

    由于火电行业的公用事业属性，盈利的持续攀升引发市场对其盈利见顶的担忧，分析影响火电盈利的各主要因素，我们认为，电煤价格仍将持续疲软，成本端对火电行业的盈利仍为正贡献，但边际贡献减弱；经济复苏偏弱格局下，利用小时同比持平概率较大；来自上网电价下调的担忧将成为火电盈利和火电股走势的最大潜在利空。