我国各梯队银行发债走势分析

    内容摘要：股份制银行各指标走势图分析可得,发债规模走势线、资本充足率指标走势线、资产利润率指标走势线、流动性比率指标走势线波幅比较大。利差指标波动比较小,曲线比较平滑,和其他走势线的关系不明显。 

    国有商业银行在经历了 2006、2007两年的发行放缓后,从2008年幵始发行规模大幅度上涨,无论是上涨的数值的绝对值还是增长的相对值都很高。股份制商业银行在2008年发债规模达到顶峰。2009年短暂回落后从2009年到目前为止一直稳定增长。城市商业银行的发债规模都相对国有商业银行较小,总体来说,发债走势比较平缓,但一直呈现上涨态势。未来随着我国经济的不断发展,对银行资金的需要将逐步增大。不论是从补充资本金,满足银行监管机构要求的角度,还是从银行自身不断扩张规模的需求的角度,我国未来次级债券市场都将会继续蓬勃发展。 

    我国银行业各梯队发债走势图

 

    各梯队银行变量相关性直观分析 

    2004年至2012年我国商业银行共发行次级债券138只,其中国有商业银行发行41只,股份制商业银行发行44只,城市商业银行共发行50只,农村商业银行和村镇银行发行3只。由于次级债券发行时间跨度长、规模大、数量多,所以我们先对样本进行简单分类分析。我国的商业银行分类比较明确,根据中国银行业监督委员会的标准,第一梯队为国有商业银行,第二梯队为股份制商业银行,第三梯队是城市商业银行。这三个梯队的商业银行在总资产规模、不良贷款率、资本充足率、流动性比率、资产利润率方面都有明显差异,发债规模和利差上更是差别显著。因此我们将样本数据分为这三类,首先通过图形进行直观上的分析。 

    在选取观察变量上,主要选择了能反应发债银行经营状况和反应次级债发行特征的变量。反应银行特征的变量包括总资产、资本充足率、不良贷款率、资产利润率、流动性比率。其中总资产、资产利润率反应其盈利性,资本充足率和不良贷款率反应其安全性,流动性比率反应其流动性。次级债券本身的特征包括发债规模和发债期限。另外还要选择利差走势线作为观察的参照线。所谓利差是指次级债券收益率与当时同期限的国债利率之间的利率差,是风险溢价。根据风险收率理论,风险和收益是反向关系。发债银行必须为次级债券提供足够覆盖其风险的收益率,否则没有投资者会为其买单。 

    风险越大,次级债券的收益率就应该越高。不同的银行经营状况决定了其融资成本,即发行次级债券的成本,也促使银行加大风险控制力度,减少风险大的业务,提高管理水平。图就是在分类的基础上,将每个变量随着时间变化的趋势图绘出。在观察时,我们选择利差的走势线为基准,观察其他变量的走势线是否与其有相关性,如果有相关性,是正相关还是负相关。 

    国有银行各指标走势

 

    股份制银行各指标走势图

 

     我们预测利差走势线与发债规模走势线和不良贷款率指标走势线趋于一致,与资本充足率指标走势线、总资产走势线、流动性指标走势线、资产利润率走势线呈反向变动。对图国有银行次级债券各指标走势图分析,发现利差与发债规模的走势图趋于一致,吻合度比较高,在发债规模较大时,利差也较大,与预期相同。不良贷款率指标走势图和资产利润率指标走势图波动很小,近乎于直线,和利差指标走势图相关性不大。流动性指标走势图与预期相同,反向波动。总资产指标和资本充足率指标走势趋同,但是波幅很小,与利差走势图呈反向波动,与预期相同,但趋势不明显。 

    股份制银行各指标走势图分析可得,发债规模走势线、资本充足率指标走势线、资产利润率指标走势线、流动性比率指标走势线波幅比较大。利差指标波动比较小,曲线比较平滑,和其他走势线的关系不明显。资产利润率和发债规模走势基本一致,呈现正相关。不良贷款率指标前期振动幅度较大,后期较平稳。流动性指标走势线在早起在高位,后期调整到合理的水平并且波动不大。观察图城商行各指标走势图发现资产利润率指标走势波动较大,反映出不同呈上之间盈利能力差别较大。银行资产与资本充足率的走势趋于一致,并且和不良贷款的走势呈反向波动。利差走势图、流动性指标走势图以及发债规模走势图都在图形的底部,波动幅度比较小,曲线走势情况不易观察。 

    通过直接观察分析上面三个图,可以得到的结论不多。尤其是由于数据较多,数值比较密集,使得走势线的波动情况不易观察。只是观察到了股份制银行的发债规模与其资产利润率指标走势一致,城商行银行资产指标和资本充足率指标走势线趋于正相关。国有银行资本充足率和资产利润率呈正相关,并且利差与发债规模之间的关系为趋于一致。但是各个梯队银行的利差走势线与各指标走势线之间关系并没有得到初步验证,我们下一步将通过实证进行统计分析,从定量的角度研究。