金融次级债券的特性

中国产业研究报告网讯： 

    内容提要：同股权相比,股权拥有者可以分享公司的利润,而次级债券的投资者只能获得固定的收益,是一种债权。由于风险与收益正相关,并且股东只承担有限责任,因此股东首先考虑的是如何创造更大的利润。股权拥有者有很强的激励从事高风险的活动,他们甚至偏好高风险。

    次级债券(subordinated debt)是一种偿还顺序位于一般债权之后,但又先于股权的主动负债产品。 

    依据不同的标准可以将次级债分成很多类型。以票面利率来看,可以分为固定利率和浮动利率,市场上固定利率次级债券占比约为82.5%。以发行期限为标准,次级债券分为永久型和长期型;以募集方式可以分为公开发行和私募。以债券能否赎回看,分为可赎回和不可赎回两种。我国的次级债券一般都是在发行期限将要到期的五年内赎回。以流通方式可以分为流通次级债和定向次级债。次级债券最大的特性在于其风险抵御能力,这是由其获得偿还的顺序所决定的,因为他关乎投资人面对风险的大小以及其收益率。次级债券的求偿顺序的特殊性决定了其既不同于股权,也不同于债权。 

    内容选自产业研究报告网发布的《2013-2017年中国金融市场运行态势及投资战略咨询报告》 

    同股权相比,股权拥有者可以分享公司的利润,而次级债券的投资者只能获得固定的收益,是一种债权。由于风险与收益正相关,并且股东只承担有限责任,因此股东首先考虑的是如何创造更大的利润。股权拥有者有很强的激励从事高风险的活动,他们甚至偏好高风险。但是次级债券的投资者分享不到高额利润,却要承担高风险可能带来的巨大亏损。所以,次级债券的持有人比股权投资人对风险敏感,并且有监督、分析和控制银行冒险行为的内在要求。另外,在补充银行资本金方面,发行次级债券要优于发行股票。发行次级债券的方式灵活、手续简单、比采用增发、配股等方式的成本也低。 

    对于非上市银行,只要满足一定的要求也可以发行次级债券,受到的限制很少。发行次级债券不需要担心股权稀释的问题,反而因为资本的增加,有可能带来更多的利润,股东的利益更有保障。但是次级债券只能在银行破产或者清算时用来弥补银行经营活动的损失。因为他毕竟不是资本。 

    银行业最大的债务即吸收的居民存款。同存款相比,次级债券也对风险更加敏感,并且对风险监管和控制的动力更大。这主要是因为很多国家都对商业银行的居民存在建立了存款保险制度,即使银行风险爆发出现挤兑,居民的存款也能得到保障。另外,即使是不存在存款保险制度的国家,居民也认为国家会在银行破产时保护自己的财产,有隐性担保的存在。因此存款人并不关心银行风险的问题。而次级债券投资者由于清偿顺序排在后面,并且没有受到任何保障,因此他必须时刻关注银行的风险情况。从另外一个角度来看,次级债券比存款更加稳定,居民对存款的提取要求有即时性,一旦不能满足就会发生挤兑。但是次级债券一般都是10到15年以上,即使银行发生风险,次级债券的投资者也不可能及时抽身。因此他不会促使银行发生挤兑,也不会在银行破产时要求立即清偿。